標準モーター製品: 長期にわたる良い機会

Jul 20, 2023

リュバフォト

現在のマクロ経済情勢は、スタンダード・モーター・プロダクツ(NYSE:SMP)の経営にマイナスの影響を及ぼしており、2020年前半の悪天候により利益率は依然としてわずかに縮小しており、売上高は停滞している(そして2023年と2024年も低迷が続くと予想されている)。 2023 年、重要な顧客の破産。 前四半期には、価格設定とコスト削減の取り組みにより利益率がいくらか改善しましたが、在庫を活用しているため労働力が吸収されていないため、利益率は依然として通常の水準を下回っており、2023年と2024年も需要は引き続き低迷すると予想されています。債務エクスポージャーの増加と金利の上昇により支払利息が大幅に増加し、株価が 35% 下落した時期です。

それにもかかわらず、同社は在庫が長期負債の2倍以上の規模にあるため、在庫整理のおかげで2023年第2四半期に負債レベルを削減し始めた。これは、同社が最終的には負債の山を返済して事業を継続できるはずであることを示唆している。長期的な成長を促進するための M&A 戦略を採用しています。 また、同社は四半期ごとにプラスの純利益を報告しているため、最近の縮小にもかかわらず、利益率は依然として比較的高いです。 こうした理由から、配当利回りが3％を超えた最近の株価下落は、長期配当成長投資家にとって好機であると考えています。

Standard Motor Products は、自動車アフターマーケット業界で車両のメンテナンス、サービス、修理に使用される高級自動車部品の製造および販売を世界的にリードする企業です。 同社は 1919 年に設立され、現在時価総額は 7 億 9,500 万ドルで、従業員数は約 5,000 人です。 現在、同社の発行済み株式の11.23％が内部関係者によって所有されており、これは経営陣が株式の好成績から恩恵を受けていることを意味する。

2023 年の第 1 四半期まで、同社はエンジン管理と温度制御という 2 つの主要な事業セグメントで運営されていました。 下エンジン管理2022 年の同社総収益の 71% を占めるこの部門では、点火、排出ガス制御、燃料、電気および安全関連システム製品、ワイヤーおよびケーブル部品を含む自動車エンジン部品を製造しています。温度管理 2022年の同社総収益の28％を占めるこの部門では、エアコンコンプレッサーやその他の環境制御部品を含む自動車用温度制御システム部品を製造している。 2023 年、同社は新たな事業セグメントを追加しました。エンジニアリングされたソリューションこれには、既存のエンジン管理および温度制御事業セグメントからの非アフターマーケット事業がすべて含まれます。

現在、株価は36.59ドルで取引されており、これは2018年11月1日に付けた史上最高値の56.54ドルから​​35.28%の下落に相当します。私の考えでは、この下落は次の要因によって引き起こされています（ただし、これらに限定されません）。この2年間は、比較的力強い成長、インフレ圧力と吸収されなかった労働力による利益率の悪影響、債務エクスポージャーの増大と金利上昇による支払利息の増加、同社がメキシコに製造能力を持っていることによるメキシコペソに対する米ドル安を特徴とした2年間であった。最近の金利上昇により潜在的な景気後退への懸念が高まっています。 最近の負債水準の増加に始まり、この増加は、同社が事業拡大に向けた努力を続ける中での最近の買収によって引き起こされたものです。

同社は事業を拡大するために定期的に買収を行っており、これにより過去数年間の収益成長が可能になっています。

2019年4月、同社はストーンリッジ（SRI）のポラック事業の一部の資産と負債を約4,000万ドルで買収した。 その後、2019年8月に同社は、電気自動車用エアコンコンプレッサーの中国メーカーである江蘇車宜佳新能源科技有限公司の少数株主の29％を約510万ドルで取得した。